原材料价钱波动风险；汇率波动风险；自有品牌增加不及预期的风险；品牌及产物舆情风险；因办理不妥导致呈现食物平安的风险；全球商业摩擦。

　　研发锻制持久壁垒，深耕犬猫本性研究取WarmData数字生命库。研发计谋全面升级，转向根本研究取手艺双轮驱动，环绕犬猫实正在饮食需求，用先辈配方和高端适配工艺打制精准养分产物，同时AI赋能显著缩短研发周期；此外，全面落地数智化供应链计谋，持续扩大国表里高端产能配套，大幅提拔出产效率取物流效率。年报中，公司提到即将推出康弗处方粮等原创精准养分产物，产物结构进一步完美，高端化布局持续推进。

　　收入41。38亿元/yoy+53。79%，毛利率45。52%/yoy+0。82pct。此中，高端品牌弗列加特增加80%以上，全体来看，公司毛利率向上，2025和26Q1毛利率别离为42。49%/41。61%，yoy+0。22pct/0。05pct，公司产物布局和品牌价值持续优化提拔。

　　短期业绩承压，系公司计谋投入添加和外部要素配合感化所致。当前公司正处于布局升级的环节期，市占率仍为焦点方针，果断计谋投入以换取持久增加，成本费用端对短期业绩形成影响。一方面，发卖费用因新品孵化、品牌投入、曲销比例提拔有所添加，2025年发卖费用15。27亿元/yoy+44。79%，26Q1发卖费用3。64亿元/yoy+38。08%；另一方面，固定资产折旧等成本费用也有所添加。代工营业方面，2025年实现收入17。76亿元/yoy+6。01%；26Q1海外代工营业正在高基数、关税、汇率配合影响下同比下滑，拓展欧洲等非美市场对冲相关影响，估计26Q2后高基数影响逐渐削减。

　　自有品牌价值提拔，从粮营业高增，公司运营连结韧性。2025年，公司自有品牌营收49。65亿元/yoy+40。06%，收入贡献73。35%/yoy+5。76pct；从粮！